Наибольший объем операций с физическим золотом
приходится на Лондон и Цюрих. Первоначально преобладающая часть торговли
золотом приходилась на Лондон, чему способствовали, в частности,
поставки металла из стран Британского Содружества /прежде всего, из
ЮАР/, которых привлекала грамотная организация торговли драгоценными
металлами. Из Лондона золото перемещалось в континентальную Европу, а
оттуда - в страны Ближнего и Дальнего Востока. Координирующим центром на
лондонском рынке является Лондонская ассоциация рынка золота /ЛАРЗ/,
объединяющая участников рынка. При этом все участники рынка делятся на
две группы: маркетмейкеры и обычные участники.
Маркетмейкеры /участники, формирующие рынок/, обязаны постоянно
поддерживать двухсторонние котировки на покупку и продажу, информируя об
этом заинтересованных лиц /своих клиентов, других маркетмейкеров/.
Обычные участники не формируют рыночные цены, ориентируясь в своей
деятельности на котировки маркетмейкеров. Важная роль на лондонском
рынке принадлежит Банку Англии, контролирующему оптовый рынок слиткового
золота.
Большинство же участников составляют бывшие брокерские конторы, ранее
специализировавшиеся на импорте золота и его продаже Банку Англии, а
ныне являющиеся подразделениями крупнейших банков мира. К числу наиболее
известных фирм относятся: N.M.Rotschild and Sons; Moccatta &
Goldsmith /подразделение Standard Chartered Bank/; Samuel Montaque
/подразделение Midland Bank PLC/; Sharp Pixley /подразделение Deutsche
Bank/.
Участники рынка могут предоставлять брокерские услуги, действуя по
поручению и за счет своих клиентов, сводя покупателей и продавцов.
Вознаграждением брокеров являются комиссионные от заключенных сделок. На
межбанковском рынке работают две чисто брокерские компании: Tradition
Financial Service - в Лондоне и PREMEX A.C. - в Цюрихе. Они не
предоставляют своих котировок и не держат открытых позиций.
Прибыль компании формируется за счет комиссионных, получаемых ими за
содействие в проведении сделок "спот". Что же касается дилеров, то в
этой роли выступают, прежде всего, крупнейшие банки и их аффилированные
структуры. Это объясняется тем, что для проведения регулярных оптовых
операций в международных центрах торговли необходимо мобилизовать
большие средства. Чаще всего это достигается путем привлечения
банковских кредитов. Помимо оптовой торговли стандартными слитками, в
Лондоне торгуются также мелкие слитки и монеты из разных стран.
Говоря о лондонском рынке, нельзя обойти вниманием процедуру
"фиксинга" - установления ориентировочной цены золота, с учетом которой
на рынках совершаются фактические сделки. В фиксинге принимают участие
пять постоянных членов, каждый из которых присылает своего
представителя. Первоначально фиксинг проводился раз в день, а цена
фиксировалась в английских фунтах. В 1968 году в системе фиксинга были
произведены изменения, отражавшие возросшее значение американского рынка
и доллара: была введена процедура дневного фиксинга, по времени
совпадающая с началом делового дня в Нью-Йорке; вместо котировки цен в
фунтах стерлингов была введена котировка в долларах.
В этой валюте устанавливаются цены и чаще всего производятся платежи
по сделкам. Таким образом, два раза в день /в 10:30 и в 15:00/
определяется цена равновесия. Уравнивание спроса и предложения на металл
достигается путем сопоставления поручений клиентов на покупку и продажу
золота. Участники фиксинга непрерывно комментируют своим клиентам
процесс фиксации, содержащий сведения о количестве выставленных заказов.
В ходе фиксинга клиент вправе изменять объем своего заказа. После
фиксации цены определяется цена исполнения фиксированных заказов. При
этом заказ на продажу исполняется по цене фиксинга +0,05 доллара, а
заказ на покупку - по цене фиксинга +0,25 доллара. Разница между ценой
продажи и покупки является доходом участников фиксинга.
Такой механизм дает возможность любому участнику рынка торговать
золотом на равных условиях, благодаря чему большие объемы золота могут
быть куплены или проданы с минимальной разницей между ценой продажи и
покупки. Цена лондонского фиксинга мгновенно передается по средствам
связи в другие центры торговли золотом, публикуется в средствах массовой
информации и служит основой формирования цен на других рынках.
Конкуренцию Лондону в торговле физическим металлом составляет Цюрих.
Долгое время в Цюрихе торговлей занималось множество банков,
ориентировавшихся на лондонский рынок, откуда золото и поступало в
Швейцарию. Однако в дальнейшем роль Цюриха как центра торговли золотом
резко повысилась вследствие переориентации сюда поставок
южноафриканского золота из Лондона. Этому способствовал целый ряд
причин: распад Британской империи, негативный опыт функционирования
"Золотого пула" на лондонском рынке /объединение центробанков в 60-х
гг., созданное для стабилизации цен на золото/, традиционный нейтралитет
Швейцарии и стабильность ее валюты.
Но самое важное преимущество вытекает из особенностей структуры
цюрихского рынка. Организационной формой рынка в Цюрихе является пул
крупнейших банков универсального типа, занимающихся всеми видами
банковских операций. В отличие от Лондона, где участники рынка выступают
в качестве брокеров, члены цюрихского пула проводят операции с золотом
за свой счет, выступая в роли гигантских дилеров. Здесь уже прибыль
участников пула формируется не за счет комиссионных, а в силу разницы в
ценах покупки и продажи. Естественно, что для золотодобытчиков проще и
выгоднее продавать металл напрямую членам пула, нежели через
посредников. Помимо этого, в Швейцарии лучше развит розничный рынок, с
которого мелкие слитки и монеты попадают в различные уголки света.
С конца 80-х гг. получил свое развитие внебиржевой рынок или, как его
еще называют, рынок "сделок за прилавком". Рынок "сделок за прилавком"
развит, главным образом, в Нью-Йорке. Большая часть сделок хеджируется
через биржу; таким образом, оба рынка взаимодополняются и конкурируют
друг с другом. Большой объем сделок объясняется участием на нем
хедж-фондов. Этот рынок используют также некоторые активные центробанки,
золотодобывающие компании. К преимуществам этого сегмента относятся
отсутствие прозрачности и необходимости соблюдать ограничения,
разрешающие торговлю только стандартизированными контрактами, как на
бирже.
Этот рынок позволяет максимально учитывать пожелания и запросы
отдельного клиента. Оборот этого сегмента значительно превосходит
обороты COMEX и TOCOM. Основными формами сделок на этом рынке являются
опционы и форварды.
Основной объем торговли золотом сосредоточен на международном
межбанковском рынке безналичного металла. На нем проводится ряд торговых
операций, которые могут быть подразделены на спотовые сделки, своп,
форвардные и депозитарные операции.
Золотой вестник http://gold.prime-tass.ru/gold/publications/publication08.asp
